Permanentní portfolio: čtyři složky majetku

V dobách turbulentních politických a ekonomických změn je pro investory obzvlášť důležitá odpověď na otázku, jak ideálně rozložit svá aktiva. Text vznikl v březnu 2022 a popisuje situaci té doby.

Jednou z možností, jak kolísání hodnoty majetku omezit, je rozložení aktiv podle uvedeného grafu. Americký investiční poradce a politik Harry Browne tuto strategii sestavil v 70. letech minulého století a nazval ji permanentním portfoliem. Hlavní myšlenkou bylo vyvážit aktiva tak, aby v jakémkoliv období vydělávala nejméně jedna část portfolia.

Při zpětném pohledu na období 10, 20 a 30 let do roku 2022 vycházel průměrný roční výnos tohoto portfolia mezi 5 a 7 %, což je srovnatelné s dlouhodobými výnosy čistě akciových trhů. Průměrná volatilita (kolísání) přitom byla do 10 % ročně, tedy mnohem méně, než dosahují akciové trhy. Jsou to čísla z minulosti – jak se portfolio zachová dál, z nich vyčíst nejde a minulé výnosy nejsou zárukou těch budoucích.

Celé portfolio tvoří čtyři složky pro různá ekonomická období:

• 25 % akcie – pro období růstu
• 25 % dluhopisy – pro období deflace (ekonomický útlum)
• 25 % zlato – pro období vyšší inflace
• 25 % hotovost – pro období krizí

Vysoká inflace v souladu s touto strategií ovlivňuje negativně akcie i hotovost a pozitivně hodnotu zlata. Hodnota vládních protiinflačních dluhopisů při vysoké inflaci rovněž roste.

Všechny části v portfoliu mají své opodstatnění. Na jaře 2022 se za hotovost, které ubírá inflace, daly dokupovat „levné“ akcie, případně vládní protiinflační dluhopisy. Zlato sice tehdy dosahovalo historických maxim, ale kam poroste dál, nevěděl nikdo – a neví to nikdo ani dnes. Právě proto dává smysl mít v majetku od každého něco, místo aby všechno stálo na jedné věci.